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●金融供给侧改革带来三个加速，成长进化效率优先初步工业化后生产效率提升是下一阶段重要投资线索。金融供给侧改革防风险堵偏门，弱化原始资本积累、强化生产效率提升，加速资本朝新的高收益要素聚集。调结构则弱化周期波动，强化结构调整，加速重点方向在权益市场得到积极映射。降成本弱化无效融资，强化金融效率，资金流向优质资产过程中加速优劣分化。具备长期成长性的优质资产将获溢价。

据今年“双11”的数据显示，刷脸和指纹完成的支付高达6成，已经成为一种主流方式，意味着生物支付时代已经到来。中国财政科学研究院应用经济学博士后盘和林认为，刷脸支付比密码支付更安全更便捷，随着门槛的进一步降低，刷脸支付或在未来3年内呈现爆发式的增长。

据贝壳研究院统计，中国的千人经纪人覆盖率约为0.25%，也低于美国的0.6%，从人效来看，中国经纪人目前人均年单量约为3单，与美国相当，但时间投入却是后者的2倍。纵观全国经纪行业和经纪人作业现状，缺少协作也是一大制约行业发展的问题。随着国内一二线城市全面进入存量时代，经纪公司市场渗透率逐步扩大。从贝壳研究院的数据来看，各线城市渗透率普遍达到80%，但事实上，大城市的头部企业市占集中度偏高，而门店小于10家的小规模作业公司在全国范围内也占到了97%的比例，这反映出单兵作战的行业现实，因为缺少合作而难以形成规模效应。

13-15年轰轰烈烈的成长行情，在两年半的时间内创造了250余只五倍股（252/462），创业板的盈利增速在2016Q1达到最高峰为38.3%，而创业板指的估值在2015年6月初已经达到了129倍。行情在后半阶段呈现明显的泡沫化。该轮成长股行情，盈利增速因子在2014、2015年已表现得并不显著，反之小盘因子、ST因子、商誉因子与涨跌幅的正相关性强，从而将成长股的行情与概念炒作、并购拔估值、小盘风格联系在了一起。这也使得成长板块在之后16-18年的行情中，成为相对表现最弱的板块。

任何在新加坡犯罪的媒体从业人员也将失去认证，因此无法报道12日登场的美朝领导人峰会（简称“特金会”）。责任编辑：余鹏飞【中信策略】对CDR战略配售基金的正面思考CITICS策略组秦培景 杨灵修 裘翔 徐广鸿 姚光夫投资要点♚我们本期报告对近期可能影响市场流动性的几个热点问题（包括CDR战略配售基金、“独角兽”新股的发行以及北上资金流向）进行了讨论。

以中东欧为例，中东欧商品通过宁波源源不断进入中国市场。目前宁波已是全国最大的中东欧商品集散中心，并在全国设立30余个中东欧商品直销中心。记者了解到，宁波的港口区位优势，与中东欧国家的地理位置得到有机结合，经贸合作基础不断优化：2017年宁波舟山港与中东欧四港货物运输量达到28.48万标箱，同比增长37.6%。位于宁波保税区的中东欧贸易物流园，一期12000平方米保税仓已投入使用，二期有望今年开工。