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责任编辑：高君电价成本监审三年砍掉1284亿 实体经济受惠来源：21世纪经济报道 21财经APP 综合国家推行输配电价改革三年来，通过严格监审，共核减不应纳入输配电定价成本的不相关、不合理费用约1284亿元，改革红利全部用于降低实体经济用电成本。

双方还缺什么？如果仅就中法两国建交55周年以来的历史脉络来看，这次访问堪称完美，中法关系达到了一个前所未有的佳境。特别是过去曾经严重影响中法关系的台湾、西藏等议题已经完全消失了，法国对中国的核心利益是高度的尊重和维护。如果说中法关系从来没有这么好过也绝不夸张。

责任编辑：张宁*ST凯瑞（002072）2020年1月1日晚间公告，公司董事会2019年12月27日通过决议，同意山西龙智能源化工有限公司及宁波广世天商贸有限公司无偿、不可撤销地向公司子公司荆门德智物业管理有限公司赠与其持有山西龙智物业有限公司98.9%股权。其中宁波广世天商贸有限公司向荆门德智物业管理有限公司赠与其除0.6%以外的所有股权，山西龙智能源化工有限公司向荆门德智物业管理有限公司赠与其除0.5%以外的所有股权。本次受赠资产不附加任何条件和义务。

2、货币政策是不是大水漫灌？我们认为不是。中国最近的3轮宽松周期发生在08年、12年和14年，与之相比，本轮宽松周期的特征在于：货币宽松的幅度相对有限，而避免信用紧缩的条件较成熟。（1）18年经济有韧性，货币宽松的迫切性相对较低——08年金融危机后中国经济断崖式下滑，而12年和14年产能过剩、经济下行压力大，货币宽松的迫切性均较高；而18年经济增长有韧性，货币宽松主要是为了在去杠杆过程中降低企业融资成本；（2）18年中国已经渡过产能周期拐点，避免信用紧缩的条件较成熟——12年和14年产能过剩，企业加杠杆扩、产能的条件不足、意愿不强，信用宽松政策传导不畅，流动性大量“脱实入虚”；而18年产能过剩的问题已经有效化解，企业具备加杠杆、扩产能的潜力，尤其是杠杆率已经处于历史底部的中游制造业；（3）同时，从数据上来看，今年7月以来，边际变化逐步从货币政策宽松转向信用缓和政策加速——R007（20日移动平均）从今年6月28日的高点至今回落了63BP，在相同的交易天数内，回落幅度明显低于2012年的84BP以及2014年的207BP（略高于08年的48BP，但今年有跨年中效应，数据会被高估）；5年期AA级企业债信用利差从今年7月13日的高点至今下回调了27BP，在相同的交易天数内，下行幅度明显高于08年的3BP和12年的15BP（略低于14年的38BP）。因此我们认为货币政策还不是大水漫灌，而信用缓和的急迫性显然更强。

对此，天风证券预计大概率会划定主承销商的范围。同时，注册制对主承销的承销能力、资产定价能力、风控能力提出更高的要求，龙头券商在这方面具有竞争优势，因此龙头券商会更多参与。这将促使强者恒强的趋势日益显著。万联证券也预测，对券商而言，在科创板企业上市、交易等过程中，将直接获得经纪、投行等业务的增量。

综合《红周刊》记者的采访，多位业内人士一致表示，目前T+0工场模式的全年收益在20%左右。2014~2015年时这一策略收益率在50%以上，2016年时尚且有机构向记者表示，年化可以做到30%。尽管绝对收益率下降，但在2017年以来的结构行情中，20%的收益率实属不易。梁正透露，“T+0策略的收益随行就市，如果市场行情不好，扣掉券源成本，T+0策略年化可以做到5%~10%，但对机构投资者来说，无论手工交易还是程序化，都不至于出现亏损。”